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Coronavirus: cómo impacta en los mercados globales

La Bolsa de Comercio de Rosario detalla cómo han cambiado las expectativas de crecimiento económico a nivel mundial partir del brote de Covid-19 y el impacto que éste provocó en los mercados.

12/03/2020 | 09:45

Esta crisis encuentra a la Argentina en una situación económica y financiera vulnerable, que puede magnificar la volatilidad de los mercados afectando el comercio externo y el patrón de crecimiento potencial a mediano plazo.

El golpe a los mercados proviene del hecho que, incluso en el escenario más optimista respecto a la contención de la enfermedad, ésta se consigue con una virtual paralización de la actividad económica (cancelación de vuelos, suspensión de eventos, cierre de escuelas y universidades, aislamiento de las personas).

Expectativas económicas a partir del brote

La Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) recortó su proyección de crecimiento mundial de 2,9% (estimado en Noviembre 19) a 2,4% (Marzo 20). Se anticipan desaceleraciones en la tasa de crecimiento en la Zona Euro y Japón. La economía más afectada sería China cuyo crecimiento interanual pasaría del 6% (Noviembre 19) a menos del 5% (Marzo 20), su menor tasa de crecimiento de las últimas tres décadas.

China, siendo la segunda economía del mundo y con un PBI que aporta el 17% del producto global, una caída en la tasa de actividad se traduce en un menor crecimiento mundial, que en los últimos 7 años viene mostrando una tasa por debajo del 4%.

Respuesta de los mercados

El índice de Incertidumbre sobre Política Económica en Estados Unidos, confeccionado por la Reserva Federal de St. Louis muestra valores más altos desde la crisis financiera de 2008. La incertidumbre causada por el COVID-19 supera ampliamente la provocada por la crisis de deuda europea, el BREXIT, las elecciones presidenciales estadounidenses y la disputa comercial entre China y Estados Unidos.

Producto de la alta incertidumbre, tuvo lugar un "Flight to Quality". Es decir, las inversiones abandonan aquellos activos más riesgosos por activos considerados seguros como el oro o bonos del Tesoro de Estados Unidos. El futuro de oro que cotiza MATBA-ROFEX ha aumentado casi un 10% desde inicios de enero.

La limitación del flujo de personas y mercancías que impuso el gobierno chino desencadenó una caída en la demanda de combustible para transporte y usos industriales (en febrero el 70% de la industria en China estaba paralizada). Al 20 de febrero el combustible fósil cotizaba un 12% por debajo de su precio a comienzos de enero.

La segunda caída en los valores del crudo se produjo a partir del reconocimiento del impacto que el Coronavirus tendría sobre la economía global. Menor actividad económica esperada implica una menor demanda mundial de petróleo. Por lo que el crudo retrocedió un 23% (12,5 US$) desde mediados de febrero a principios de marzo.

Ante estas perspectivas, era de esperar que el mundo recorte su producción de petróleo para contener la caída. La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP+) no logró un consenso por la negativa de Rusia a disminuir su producción de crudo. Arabia Saudita respondió que incrementará su producción y rebajará sus tarifas.

Ante una expectativa de sobreoferta de petróleo y la demanda mermada en 2020 provocó la última gran caída en el valor. Los precios del petróleo cayeron US$ 9, es decir 23%, el 09 de marzo posterior al anuncio de Arabia Saudita.

En línea con la caída del petróleo, que acumula casi un 50% desde inicios de enero, en lo que va del año al 10 de marzo las acciones de YPF en la Bolsa de Nueva York (NYSE) perdieron un 47% de su valor.

Precio de los commodities agrícolas

El COVID-19 suma presión bajista a los precios ya resentidos a partir de la disputa arancelaria entre Estados Unidos y China y a la Peste Porcina Africana.

En lo que va del año, el índice de productos agrícolas elaborado por S&P cayó un 16% fundamentado en la menor demanda proyectada de productos agrícolas tanto para consumo humano directo como para para forraje animal.

La menor actividad económica global que se espera se reflejará en menores ingresos que recortaran y/o modificarán el consumo de alimentos y una caída en la demanda de aceites vegetales y maíz para la producción de biocombustibles.

Impacto para Argentina

Del lado del comercio internacional, China es un caso paradigmático para Argentina, es el destino de casi el 90% de nuestras exportaciones de poroto de soja (3000 millones de dólares en 2019), 70% de carnes bovinas (2000 millones de dólares) y el 22% de carne porcina (3,5 millones de dólares en 2019).

En Brasil, la participación del gigante asiático en las exportaciones es incluso más alta, estimándose se deterioren sus perspectivas de crecimiento para 2020. Si se suma la caída de precios que vienen mostrando en el mercado externo los commodities agrícolas, principal complejo exportador argentino, se comprende que el impacto por esta vía puede ser notable.

Por otro lado, la caída del precio del petróleo impacta directamente sobre las proyecciones de crecimiento de la actividad de Vaca Muerta al restarle competitividad al shale oil ya que desincentiva la inversión en exploración y extracción.

Se puede concluir que existe un riesgo concreto de una erosión del comercio exterior y, consecuentemente, del ingreso de divisas por exportaciones para este año. Lo que presiona sobre el tipo de cambio, especialmente en un contexto donde la moneda local perdió un 4% de valor en relación al dólar desde el 1 de enero, el real brasileño se depreció un 18% en el mismo lapso, perjudicando la competitividad argentina en relación a nuestro principal socio comercial. Sin embargo, dejar correr el tipo de cambio conlleva el riesgo de un traspaso a la inflación en los precios domésticos.

Este impacto llega en un momento delicado para Argentina, en pleno proceso de renegociación de la deuda. Si bien la caída de tasas en el mundo puede limitar el peso de la deuda, lo cierto es que bajo las circunstancias actuales, los inversores tienden a desprenderse de sus activos más riesgosos, entre los que se encuentran los bonos argentinos. El riesgo es que los compradores de nuestros títulos a valores muy bajos sean fondos especulativos de alto riesgo (popularmente conocidos como fondos buitre), que tienden a apostar por cobrar la totalidad de la deuda vía su judicialización.

En este contexto, se cree que el país haría bien en resolver la negociación que asegure la sustentabilidad de su deuda pública en el lapso más corto posible, para afrontar un año volátil en las mejores condiciones posibles.

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